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永貴電器:進入城市軌道交通車輛維保市場,實現存量市場變現

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永貴電器:進入城市軌道交通車輛維保市場,實現存量市場變現

發布日期:2015-08-14 17:22 來源:http://www.docya.co 點擊:

  事件:永貴電器2015年2月4日晚間公告顯示,公司與申通北車(上海)軌道交通車輛維修有限公司簽訂了上海軌道交通2號線AC08型列車架修跨接線和連接器整改合同,合同金額為698萬元。我們對其事件的點評如下:

  1)進入鐵路及城市軌道交通車輛維保市場,實現存量市場變現。公司核心業務為高鐵及軌道交通車輛連接器,在軌道交通連接器新增市場占月30%的市場份額,是國內軌道交通車輛連接器的行業龍頭。此次,與申通北車(上海)軌道交通車輛維修有限公司簽訂的合同,標志著國內軌道交通車輛連接器從過去的增量市場開始慢慢轉向存量市場,存量市場更新換代市場空間慢慢被打開。上海軌道交通2號線采用的車輛部分是進口,其連接器也是進口的,這次維修用永貴電器的連接器,預示著在城市軌道交通領域,軌交車輛連接器可以完全實現進口替代。

  2)公司在鐵路及軌道交通領域的多元化發展戰略也將得到逐步兌現。公司的發展戰略是“以鐵路及城市軌道交通為核心,發展多元化產品;以連接器為核心,發展多領域”。我們認為鐵路及城市軌道交通后市場的空間很大,將會越來被重視,當增量市場增長放緩時,存量市場將是很好的補充。公司過去的市場份額一直維持在30%左右,處于行業龍頭,具有先天優勢。

  3)產品及市場的多元化有利增強客戶協同效益和粘性。2104年9月,公司公告收購北京博得,開始進入鐵路及城市軌道車輛門領域,同時,公司通過自身研發,不斷地拓展產品線,目前正在研發的產品有油壓減震器和計軸系統等,這些新產品不僅可以增加公司的產品多元化,也可以增加客戶的粘性和協同效應。

  投資建議:維持“買入”評級。暫不考慮北京博得及永貴盟立并表,我們預計公司2014-2016年EPS為0.71元、0.95元和1.26元,對應PE分別為57.95X、43.11X和32.67X。我們看好公司未來的發展,主要基于以下兩點:1)公司戰略清晰、鐵路及城市軌道交通行業正處于高景氣周期;2)公司產品定位清晰,拓展的新領域市場空間大。總體來看,公司業績確定性高、彈性大;同時,新業務不斷涌現,未來成長空間廣闊,繼續維持“買入”評級。

相關標簽:軌道連接器

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